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警惕這些國家的匯率風險!

  本周,受歐美持續增加流動性影響,多個新興市場國家為抑制通脹壓力釋放出緊縮貨幣政策信號,實施加息或者提出提前退出寬松政策。業界專家表示,此舉中長期或能夠防范歐美政策轉向帶來資本出逃,規避當年美國縮表帶來的外溢風險。
 


發達經濟體“鴿”聲依舊


  主要發達經濟體選擇維持超寬松的貨幣政策,一方面因為疫情持續導致復蘇步伐放緩,經濟前景仍面臨不確定性;另一方面也因為目前通脹水平仍然較低。
日本央行19日宣布,繼續將短期利率維持在負0.1%的水平,并通過購買長期國債,使長期利率維持在零左右。央行行長黑田東彥表示,為達成2%的通脹目標,央行將堅持不懈地實施強有力的寬松政策。日本總務省數據顯示,2月份日本核心消費價格指數已連續7個月同比下降。
  英國央行18日表示,由于疫情下的英國經濟前景仍面臨不確定性,決定將基準利率維持在0.1%的歷史低位,同時維持8950億英鎊的債券購買計劃。
為避免市場波動影響經濟復蘇,美國聯邦儲備委員會17日宣布維持聯邦基金利率目標區間在零至0.25%之間,并將維持每月不少于1200億美元的資產購買規模,直至

  充分就業和物價穩定兩大目標取得實質性進展。

  澳大利亞央行3月初也決定將基準利率維持在0.1%的歷史低位不變。澳央行行長菲利普·洛此前表示,目前的低利率將至少維持到2024年。
經濟合作與發展組織此前發布的數據顯示,今年1月份該組織成員國通貨膨脹率為1.5%。

 

外溢影響不容忽視
 

  在發達經濟體普遍采取超寬松貨幣政策的背景下,國際資本市場流動性泛濫,投資者通脹預期增強,紛紛拋售美國長期國債等債券,導致其價格下跌、收益率上揚,進而造成全球金融市場波動加劇。
  今年2月中旬以來,歐美主要市場長期國債收益率加速上行。2月12日至25日,德國10年期國債收益率上漲約20個基點。今年以來,美國10年期國債收益率已累計上漲約80個基點,3月18日一天就大漲6.6個基點。
  分析人士認為,美債收益率繼續上行可能會引起全球市場資本流動逆轉和匯率劇烈波動,導致受疫情嚴重沖擊、公共財政狀況較差的新興市場經濟體面臨資金外流、債務違約等風險。

 


  國際金融協會日前發布的每日跨境資金流動報告顯示,3月的第一周,新興市場近半年來首次出現單日資金流出,每日資金流出約2.9億美元。該機構表示,新興市場股市、債市出現的國際資金凈流出正是投資者對市場擔憂的最好例證。
 

新興市場被迫加息
 

  以土耳其和巴西為代表的新興市場國家央行將率先實施加息,市場普遍預計尼日利亞和南非等國將相繼跟進,而印尼和俄羅斯也可能表態提前將政策轉向緊縮。
  分析指出,多數新興國家面臨通脹壓力上升已經有一段時間,他們現在還要面對美國國債收益率上升的問題,因為這提高了全球的舉債成本。這些因素近期已經令多國匯率承壓。MSCI衡量新興市場貨幣的指標延續了2019年8月以來連續下跌周數最長的跌勢,與此同時,新興市場美元計價債券連續第五周下滑,是五年多來最糟糕的表現。
  01、土耳其

  土耳其央行18日也將基準利率提高至19%。數據顯示,截至今年2月土耳其年化通脹率已升至15.6%,土耳其里拉對美元匯率與2018年年初相比貶值逾50%。而值得關注的是,僅上任4個月的土耳其央行行長Naci Agbal剛加了息,就被炒了魷魚,成為兩年里被開掉的第三位央行行長。
  自2020年11月Agbal上任以來,土耳其央行大幅加息以抗擊通脹,基準利率已累計上調875個基點。就在周六Agbal被宣布解除職務的兩天前,他剛剛將利率再次上調200個基點,一度獲得市場贊許。但是,Agbal不斷加息的做法與土耳其總統埃爾多安意見相左。埃爾多安認為,恰恰加息才是導致通脹的原因,要求保持低利率以刺激經濟增長。
  當地時間3月22日(周一)凌晨,土耳其里拉暴跌。當天,土耳其里拉對美元匯率從7.2比1一度跌至8.4比1,后里拉小幅升值,截至當地時間凌晨4:00,里拉對美元匯率為8.06比1,僅僅4個小時內美元就對里拉升值了11.7%。這是自去年11月以來,土耳其里拉對美元匯率再次跌破8比1。分析人士稱,土耳其原央行行長阿巴爾遭解職是里拉暴跌的主要原因。
  02、巴西

  巴西中央銀行17日宣布,將基準利率從2%上調至2.75%。這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。
  雖然目前巴西的疫情依然很嚴重,經濟也沒有恢復,但通脹卻不斷上升。巴西經濟部當天宣布,將巴西今年通脹預期上調至4.4%,主要原因是食品價格大幅攀升。巴西央行15日報告預計今年通脹率可能達到4.6%。
  巴西央行最新公布的經濟學家調查顯示,2月份巴西通脹率四年來首次超過5%,預計今年將觸及4.6%。而巴西國家貨幣委員會設定的2021年通脹率管理目標中值為3.75%,允許上下浮動1.5個百分點。
  巴西加息可能還有另外一個原因,跟發達國家比起來,許多新興市場的貨幣政策風險更大。在美國經濟強勁復蘇帶動長期美債收益率上升的情況下,資金會從風險較高的新興市場撤離。
  03、俄羅斯

 


  俄羅斯中央銀行19日宣布,將基準利率提高0.25個百分點至4.5%。這是俄羅斯自2018年年底以來首次提高基準利率。俄央行指出,此舉旨在應對迅速上升的通貨膨脹并穩固本國貨幣。
  04、烏克蘭

  3月初,烏克蘭已決定大幅加息至30%,創下過去15年以來最高值。烏克蘭央行擔心美債收益率回升將觸發資本外流,導致本國經濟面臨重創與貨幣匯率大幅貶值。
  而尼日利亞和阿根廷可能最快在第二季度上調利率。市場指標顯示,印度、韓國、馬來西亞和泰國的政策收緊預期也在增強。高盛集團分析師本周在一份報告中寫道:“考慮到更高的全球利率和明年可能出現的核心通脹,我們將大多數央行貨幣政策正?;念A測提前到2022年。對印度央行來說,考慮到更快的復蘇路徑和居高不下的核心通脹率,該國今年的流動性緊縮可能會在明年演變為一個加息周期。”

  針對新興市場國家的加息潮涌,北京大學國家發展研究院副院長黃益平表示,此次新興市場國家采取加息措施,短期能抑制輸入性通脹壓力,更重要的功能在于中長期能緩解美國貨幣政策轉向帶來的金融動蕩風險。他說,由于美國上周再度推出了大規模經濟援助方案,業界普遍認為該國通脹上升壓力比預想要大,可能將加快美聯儲轉向為緊縮政策的步伐。新興市場國家央行采取行動緊縮貨幣政策,能夠防范未來美聯儲緊縮帶來的利差收窄甚至逆轉的風險,減少資金外流壓力,避免2014至2015年時美聯儲縮表時產生的金融市場動蕩。
  部分新興市場國家在美聯儲“縮表”恐慌時較能抵御利差的沖擊,但Capital Economics新興市場經濟師杰克遜指出,一些高度依賴發行外幣債券的經濟體,如土耳其、肯尼亞和突尼斯將面臨最大風險;與此同時,本幣債券收益率攀升,對拉丁美洲經濟體影響最大。
  對于還掙扎于經濟復蘇的經濟體,或者在疫情大流行期間債務負擔激增的經濟體來說,政策轉變造成的痛苦可能最大。此外,消費物價的上漲(包括食品成本)將引發利率上升,可能對世界上最貧窮的國家造成最大的傷害。
  世界銀行首席經濟學家萊因哈特警告新興市場國家當前面臨政策困境時說,糧食價格和通貨膨脹上升對不平等問題影響很大。她特別提及土耳其和尼日利亞就有這種風險。她說,未來可能會看到,新興市場會采取一連串加息,試圖應對貨幣下滑的影響,并限制通貨膨脹的上行。
  另外,加息還可能加重新興市場債務壓力,緊縮政策周期來臨將構成違約問題。受疫情影響,去年全球政府、企業和家庭債務大增24萬億美元,令新興市場未償還債務占國內生產總值(GDP)的比率升至250%,其中債務增加較多的有土耳其、韓國和阿聯酋。
  隨著發達經濟體央行持續“放水”,那些遭受疫情嚴重打擊的新興市場經濟體將面臨更加嚴峻的內外環境,復蘇之路或將更加曲折和漫長。

  資料來源:經濟參考報、新華網、央視財經、浙江貿促、進出口經理人
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